從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看未來(lái)宏觀政策走向
7月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)周末官方都公布出來(lái)了。7月份，中國(guó)進(jìn)出口總值2.12萬(wàn)億元，下降8.8%。其中，出口1.19萬(wàn)億元，下降8.9%；進(jìn)口9302億元，下降8.6%；貿(mào)易順差2630億元，收窄10%。
外貿(mào)數(shù)據(jù)不理想有三個(gè)原因：一是后危機(jī)時(shí)代外需的萎縮；二是大宗商品價(jià)格的下滑；三是人民幣之前的升值。這三方面原因?qū)M(jìn)出口貿(mào)易的影響比較大。
那么，從這些數(shù)據(jù)上看，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)宏觀政策上必然更加趨于寬松，譬如貨幣政策會(huì)更寬松，市場(chǎng)的資金供給會(huì)更充足，財(cái)政政策也會(huì)更加積極。特別是，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年最終出現(xiàn)一次加息，中國(guó)的貨幣政策趨于寬松的力度會(huì)更大一些。
人民幣一直保持穩(wěn)定，其中很重要的原因是考慮人民幣國(guó)際化進(jìn)程，其中入SDR是重要因素之一。如果今年11月入SDR最終因美國(guó)反對(duì)而沒(méi)能實(shí)現(xiàn)，那么人民幣可能會(huì)在接下來(lái)出現(xiàn)階段性貶值。就現(xiàn)階段而言，如果人民幣不能入SDR，人民幣兌換美元回到7:1或是比較合適的，特別是在國(guó)際大宗商品價(jià)格較低、國(guó)際資本正向有機(jī)會(huì)市場(chǎng)流動(dòng)的情況下，適當(dāng)降低匯率有利于經(jīng)濟(jì)走好，也有利于資本流入。
再看CPI，雖然7月CPI因豬肉價(jià)格上漲稍有抬頭，達(dá)到1.6%，但整體仍處于較低水平，不會(huì)因此引發(fā)通脹。所以，不會(huì)影響未來(lái)貨幣政策趨于寬松的預(yù)期。倒是房?jī)r(jià)，反而是政府應(yīng)該關(guān)注的地方，也可能成為貨幣政策進(jìn)一步寬松的阻礙。當(dāng)然，最近不斷炒作房產(chǎn)稅的退出預(yù)期，就是一種預(yù)期的宏調(diào)。
就現(xiàn)階段而言，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期是毫無(wú)疑問(wèn)的，今年維持7%左右的增速應(yīng)無(wú)問(wèn)題。而考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力，宏觀經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)趨于寬松也是毫無(wú)疑問(wèn)的。基于這種預(yù)期，未來(lái)資本市場(chǎng)向好仍是大概率的事情。